色妈妈 三诺生物：华泰证券、德邦证券等多家机构于8月29日调研我司

证券之星音问，2024年8月29日三诺生物(300298)发布公告称华泰证券代雯 高鹏 杨昌源、德邦证券周新明、国联证券郑薇 许津华、华安证券谭国超 李婵、华创证券郑辰 李婵娟 张良龙、光大证券王明瑞 吴佳青、华福证券盛丽华 王艳 黄冠群、民生证券王班 朱凤萍、申万宏源证券张静含 陈烨远、星河证券程培 孟煕、东吴证券朱国广 赵骁翔、兴业证券孙媛媛 黄翰漾 董晓洁、西南证券杜曙光 阮雯、国金证券袁维 何冠洲、国盛证券张金洋 杨芳 王震、中信证券陈竹 宋硕 沈睦钧、中信建投贺菊颖 王在存 李虹达、中金公司张琎 朱言音 刘雅馨、华源证券刘闯、正直证券周超泽 窦慧敏于2024年8月29日调研我司。

具体骨子如下：

问：公司2024年上半年血糖监测居品的毛利率较上年同期有较大增长的原因是？是否具有可握续性？

答：2024年上半年，公司血糖监测居品竣事营业收入155，211.96万元，毛利率为61.32%，毛利率比上年同期增长5.16%。公司血糖监测居品的收入主要来自于公司和好意思国子公司Trividia，一方面自2023年下半年开动，公司全面实行提效降本，分娩精益优化，灵验适度了血糖监测居品的采购、分娩等老本，尤其是Trividia毛利有较大改善；另一方面国际市集血糖监测收入显贵普及，公司不竭深耕和拓荒东南亚、非洲及中东等主要市集，并先后在越南、菲律宾、印度尼西亚、印度、孟加拉、泰国确立分子公司，进一步推动了公司全体血糖监测居品毛利率的普及。异日，公司也将不竭扩展精益改善，并普及公共化才智。

问：公司CGM居品在国外市集的注册进展和销售格式？

答：公司自主研发的“握续葡萄糖监测系统”居品已于2023年9月28日得回欧盟Medical Devices Regulation (EU) 2017/745(简称“MDR”)认证，具备了进入欧盟市集的准入阅历，可在认同欧盟CE MDR天禀的国度进行销售，并已于2024年开动在eBay、mazon等国际电商平台上销售。

边界2024年7月，公司CGM居品“三诺爱看”握续葡萄糖监测系统也曾不竭在中国、印尼、欧盟MDR、英国、泰国、马来西亚、菲律宾、印度、孟加拉国、摩洛哥、哥伦比亚、委内瑞拉、危地马拉、土耳其和约旦等多个国度和地区获批注册证。同期，好意思国FD的注册临床测验也在有序鼓舞中，公司将笔据CGMS居品的时辰安排推动居品注册责任，尽快加快居品在国外上市。

公司推动Sinocare、PTS和Trividia的公共营销体系的勾通与协同，多种姿首拓荒国际市集。聚焦亚太区域精耕市集，握续实行国际市集原土化精耕策略，拔擢精耕后劲市集，完善居品注册臆测，在公共的合规运营的基础上，建立主要市集的职工原土化，拓宽国际渠谈通路。异日CGMS居品的国外售售，公司也将基于不同国度或地区当地政策、公司策略臆测、当地市集情况等身分制定不同的销售策略。

问：请简短先容一下公司握续葡萄糖监测系统二代居品注册情况？比较于一代居品色妈妈，会在哪些方面升级？公司以为CGM居品还有哪些进一步优化的场所？

答：公司握续葡萄糖监测系统二代居品已向国度药品监督管制局提交了医疗器械注册请求，并于2024年4月收到了国度药品监督管制局下发的《受理奉告书》，当今暂处于评审阶段，公司将按谋略推动居品后续注册责任。公司CGM二代居品领略过设想、工艺的改换，主要在便携性、惬心性这两方面普及用户体验，相较于一代居品，公司握续葡萄糖监测系统二代居品汲取一步地植入，无需拼装，用户指导更简短；优化居品尺寸，但愿带给用户更好的指导体验。

咱们以为，CGM居品还不错从以下几个方面进行优化(1)提高监测准确度，减少甚而排斥CGM数据与静脉血血糖值之间的分辨；(2)提高实时性，通过实时血糖趋势对高、低血糖事件进行愈加实时的提前预警；(3)裁减分娩老本，通过期间和工艺的改换，束缚裁减分娩老本，收缩患者使用包袱；(4)延伸单个居品的使用期限，当今公司单个传感器的使用寿命在15天傍边，异日通过束缚的研发、时间改换，不错将单个传感器的使用期限尽可能延伸；(5)改善用户体验，通过设想、工艺的改换，不错从居品的尺寸大小、痛感进度、异物感、植入姿首、数据收受等方面束缚优化用户体验。

问：公司怎么看待医用耗材集采？医用耗材集采是否会影响公司零卖端居品的价钱？

答：外资品牌由于进入时辰早，时间进步，占据了国内大部分的市集份额，跟着优秀国居品牌居品质能平安，也逐步得到了宏大糖尿病患者的认同，国居品牌市集份额握续扩大。国内病院市集当今以入口品牌为主，集采对行业的分娩老本和居品的模范性提议了更高的条款，咱们以为国度唐突场所关系政策对行业全体是正向影响，jiusewang成心于国产企业充分证明老本上风、产业链上风等竞争上风，快速掀开病院市集。公司会积极参与医疗机构或集采定约开展的医用耗材的带量采购，公司有筹商团队也将积极拓展医疗机构市集，争取推动公司居品组合及全体化的责罚决议在医疗机构的期骗。

公司当今领有较为完备的血糖监测和关系慢性疾病检测类注册居品品类，居品检测斟酌涵盖血糖、血脂、糖化血红卵白、尿酸、尿微量白卵白、糖化血白净卵白、炎症、凝血功能、肝功能、肾功能等70多项斟酌，公司聚焦血糖等关系慢性疾病监测，是以针对线上、线下、院内、院外多渠谈和客户的不同需求提供了分辨化居品和处事，不同居品的研发参加不一，分娩老本各别，公司不同居品的价钱不会相互影响。

问：公司贪图怎么拓荒院内市集？

答：公司多年来死力于于为慢性病患者和医疗机构提供更方便、更科学、更精确、更专科的慢病检测居品与健康管制处事，公司居品已秘籍宇宙30个省份，勾通3，500家二级以上品级病院，为1，200多家品级病院提供院内血糖管制主动诊断系统(糖尿病管制系统软件)，通过信息化、数字化姿首匡助医务东谈主员普及血糖测试遵守，收缩数据录入责任量；提供方便的数据查询和统计分析功能，普及管制遵守；对危机值请示，开展主动诊断，实时处理全院各科室入院患者血糖绝顶情况，以数字化为驱动匡助病院专科化才智的拔擢。公司一方面加强病院的处事体系和反映度，在每个省份的临床省办团队皆能实时的责罚病院端出现的问题，提供的是院表里院表里一体化全病程管相识决决议，也不单是是一款居品；另一方面公司勤恳加强与病院的勾通和疏通，加强学术扩展和品牌宣传力度。

问：请简短先容一下好意思国子公司的有筹商情况？

答：公司好意思国子公司Trividia的收入主要开头于血糖监测居品以及糖尿病养分、照料等扶植居品的销售，PTS的收入主要开头于血脂及糖化血红卵白检测居品的销售。2024年上半年，跟着公司协同效应遵守裸露，Trividia有筹商握续改善，在好意思国BGM全体略下滑的大配景下，营业收入竣事了平安增长，竣事包摄于母公司的净利润3，122万元，较上年同期增长155.25%；PTS主营业务也保握平安，竣事包摄于母公司的净利润927万元。

问：2024年上半年销售用度较客岁上半年有较大加多的原因是？

答：2024年上半年，公司参加销售用度约55，626.72万元，较上年同期增长16.54%，销售用度率为26.08%，主如果公司CGM居品“三诺爱看握续葡萄糖监测系统”于客岁4月负责上市销售，而敷陈期内(2024年1月—6月)公司加大了对CGM居品的市集扩展参加。

问：怎么看待异日国内BGM市集容量的增长？

答：国内的血糖市集，过程多年的发展，市集渗入率从2%普及到了25%，这收成于国度政策的撑握以及糖尿病患者自我监测刚烈的增强，但和生意保障机制完善的阐扬国度比较，渗入率仍有较大的增漫空间。《健康中国举止(2024-2030年)》中明确提议了到2030年，建立高下联动、医防领略的糖尿病防治体系，18岁及以上住户糖尿病清楚率达到60%及以上，2型糖尿病患者下层模范管制处事率达到70%及以上，调养率、适度率和并发症筛查率握续提高的标的。咱们以为异日跟着我国国民经济普及、中国糖尿病管制理念的普及和慢病管制水平的提高，国内BGM的市集增速可能会放缓但仍将会束缚成长。

三诺生物(300298)主营业务：从事血糖监测系统的分娩和销售。

三诺生物2024年中报自满，公司主营收入21.33亿元，同比高潮6.26%；归母净利润1.97亿元，同比高潮12.61%；扣非净利润1.78亿元，同比下跌10.38%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入11.19亿元，同比下跌0.53%；单季度归母净利润1.17亿元，同比高潮0.78%；单季度扣非净利润1.01亿元，同比下跌25.42%；欠债率39.77%，投资收益70.67万元，财务用度485.43万元，毛利率55.15%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。

以下是详备的盈利掂量信息：