【BLK-226】kira★kira BLACK GAL 黒ギャル露出セクハラ1日店長-アダルトDVDショップの売り上げ倍増中出し計画- EMIRI 百果园集团：上半年生果零卖业务有所承压，2B业绩群发达邃密

公司2024H1营收同比-11.1%，归母净利润同比-66.1%，合座有所承压

公司发布中报：2024年上半年杀青营收55.94亿元（同比-11.1%）、归母净利润0.89亿元（同比-66.1%）。探讨到 耗尽 环境合座较弱等身分，咱们下调公司2024-2026年盈利预测，瞻望2024-2026年归母净利润为2.02/3.00/3.85亿元（原值 3.44/4.15/5.16亿元），对应EPS为0.13/0.19/0.24元，面前股价对应PE为12.3/8.3/6.5倍。咱们以为，公司策略明晰，捏续强化渠说念、供应链和品牌形象等中枢竞争力，瞻望2024年往后加盟渠说念完成优化有望逐步规复，ToB业务有望洞开新的增漫空间，估值合理，保管“买入”评级。

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2024年上半年，我国鲜果耗尽物价指数（CPI）同比着落7.8%。分业务来看，2024H1公司生果及 其他 食物 销售/其他收入（包括特准权使用费及特准谋略收入、会员费收入、其他业务等）永别杀青营收54.36/1.58亿元，jiusewang永别同比-11.1%/-10.6%，合座有所承压。（1）零卖业绩群：2024H1净关门店68家（加盟净关70家，直营净开2家），期末总店数达6025家；生果礼品看成中枢策略之一，销售占比从2023H1的10.6%提高至2024H1的13.0%，主要成绩于公司收拢端午节、母亲节等节日发力践诺。（2）2B业绩群：公司基于供应链和居品资源，扩大国表里商场客户基础及苦衷边界，2024H1杀青直销生果荒谬他食物的销售收入7.13亿元（同比+30.0%）。（3）品类业绩群：2024H1公司牌号及A级生果销售额占门店零卖总数64.0%，自有品牌生果零卖额占门店零卖总数16.0%。盈利才能方面，公司2024H1毛利率为11.1%（-0.3pct），销售/处分/研发/财务用度率永别为5.3%/3.0%/1.2%/0.4%，同比永别+1.5pct/+0.7pct/捏平/+0.2pct。

以“高品性生果群众与引导者”新策略为指引，兼顾高品性与高性价比

公司将来筹办在零卖业务上刺目运营效果和高质地增长，进一步优化加盟格式，合理降费并加强赋能；2B业务将秉捏“买世界、卖世界”理念， 捏续发展 。

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风险领导：耗尽疲软、商场竞争加重、品牌升级不足预期、渠说念膨胀不足预期。

研报初度发布时辰：2024.08.22【BLK-226】kira★kira BLACK GAL 黒ギャル露出セクハラ1日店長-アダルトDVDショップの売り上げ倍増中出し計画- EMIRI

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